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從石油到棉花再到黃金，大宗商品價格正在飆升。成本的增加對于服裝、食品零售和家電等行業的公司是個挑戰，因為他們既要將上漲的物價轉移給消費者，又要不疏遠消費者。與此同時，大宗商品價格的上漲令人擔憂未來通脹會繼續攀升，而通脹是決策者和美聯儲非常關注的問題。

大宗商品價格的攀升既反映了全球經濟的總體發展，又反映了某些特定行業的具體情況。以石油市場為例，目前石油的交易價格超過了每桶110美元。利比亞正在打內戰，前不久中東地區的其他地方剛發生過動亂，這些都影響了石油供應，使人們擔憂中東地區原油產量的穩定性。上漲的油價又推高了另一些其他大宗商品的價格，因為那些大宗商品的生產需要大量能源，例如金屬和部分農產品。

與此同時，農業產品是促使其他市場價格攀升的主要因素。中國和巴基斯坦的惡劣天氣造成了這些地區棉花產量的下降，天氣的不穩定影響了俄羅斯和加拿大的小麥產量以及美國的玉米和大豆的產量。其結果就是價格開始攀升。棉花價格單單在過去的一年就上漲了三倍。

產量下滑出現的時機也非常糟糕。全球快速增長的經濟體，特別是亞洲，對消費品的需求日益增長，這一趨勢增加了對多種大宗商品的需求。由于大宗商品價格上漲引起人們對通貨膨脹的擔心，再加上中東的沖突和日本的危機加劇了地緣政治的不確定性，在動蕩市場具有吸引力的資產成為人們投資的對象。而大宗商品恰恰具有這一特性，黃金尤其如此，目前金價已接近每盎司1400美元。

盡管大宗商品價格的上漲無疑是痛苦的，但是專家們指出，這次的程度不如20世紀70年代的高通脹時期嚴重。沃頓商學院金融學教授杰里米·西格爾（Jeremy Siegel）指出，實際上和當時相比，美國經濟現在的狀況更加有利，能更好地應對石油價格的上漲；目前美國生產每一美元GDP所消耗的能源大約是20世紀70年代石油危機時期的一半。部分原因是由于美國從制造業向服務業的轉變。“我們已經不像40年前那樣對能源價格的波動如此敏感，”西格爾補充道。

此外，一些企業當時采用的策略可以幫助我們渡過今天的難關。沃頓商學院營銷學教授大衛·雷伯斯泰恩（David Reibstein）表示，為了保持價格不變，企業往往會減少產品的份量。例如，公司仍然可以按1.95美元/瓶的價格出售其產品，但是每瓶的容量可以從原來的8.5盎司下降到7盎司。“和產品份量的減少相比，人們更容易注意到產品價格的上升，” 雷伯斯泰恩說。

事實上，當企業被迫增加成本時，他們通常會盡可能地維持價格不變。沃頓商學院營銷學教授斯蒂芬·霍奇（Stephen Hoch）認為：“制造商通常會承擔一部分額外的成本。他們不敢把太多的[額外成本]轉嫁給零售商，因為他們擔心對手不會那么做。我們會看到[通過保持價格穩步]一些企業會放棄一些短期的現實利益，因為他們不想因此失去市場份額。”

沃頓杰伊·貝克零售業研究中心（Jay H. Baker Retailing Initiative）主任、營銷學教授芭芭拉·卡恩（Barbara Kahn）說這樣做是有道理的。她表示價格下降會帶來正面反應，價格上升會帶來負面反應，但負面反應通常比正面反應來得更強烈。卡恩認為對消費者來說“他們更容易記住貴了多少，而不是便宜了多少”。這也是為什么卡恩希望企業能創造性地應對成本上升，例如使用便宜的材料代替昂貴的材料，或者重新設計產品以減少昂貴大宗商品的使用量。

卡恩指出最近的經濟衰退降低了零售商以及服裝企業的利潤率，對他們來說，大宗商品價格的上漲無異于雪上加霜。“目前，很多零售商的利潤率比以往任何時候都低。問題在于[隨著成本的上升]企業如何維持利潤率。目前企業正在竭力提高價格，但消費者現在很謹慎，對價格很敏感。” 霍奇指出，許多服裝制造商已經采取措施削減生產成本，包括剔除多余的開支以及杜絕浪費。“但是他們現在控制成本的辦法沒有以前那么多。”

將痛苦分散化

對于某些行業，對沖策略可以抑制成本上漲帶來的影響。例如，航空業往往會對沖能源成本。但是，西格爾表示公司需要限制這種做法。“如果你過度對沖，一旦價格降下來，你將面臨困境，因為你這時已經鎖定了較高的價格，你的競爭對手將對你具有價格優勢。”

由于大宗商品價格上漲趨勢沒有逆轉的跡象，許多公司在最近幾個月已經宣布漲價。由于受到能源和棉花成本增加的影響，恒適、蓋普、和Abercrombie&Fitch已經開始漲價。家樂氏正在提高麥片的售價，寶潔和卡夫已經表示他們可能漲價。由于受到鋼材價格上漲的沖擊，家電制造商惠而浦四月份開始漲價。另一方面，時尚品牌H&M的母公司瑞典的Hennes&Mauritz公司最近公布的第一季度盈利下降了30％，因為面臨上漲的棉花價格、能源成本、以及瑞典克朗的走強，該公司沒有選擇將相關額外成本中的大部分轉嫁給消費者。

霍奇表示很多消費者可能不習慣價格上漲。“近20年來，我們沒有經歷通貨膨脹，而且在某些領域（如服裝）價格反而下降了。美國40歲以下的很大一部分人沒有經歷過通貨膨脹。”他表示這是企業宣布漲價的一個原因，因為企業希望“試試水”，看看消費者會有什么樣的反應。在機構層面，對于先前價格泡沫的記憶并不深刻，所以有的時候人們會猝不及防，棉花就是一個很好的例子，傳統來說棉花價格的波動性不是那么大。

雷伯斯泰恩表示企業必須告訴消費者為什么要漲價。“如果企業能夠說明其成本是如何上升的，那么漲價也就更加容易。只要消費者明白你漲價的原因，你就可以漲價。”他還表示，從某種意義上說，漲價的壓力是一種機會，因為消費者會逐漸適應漲價后的價格，當原材料價格回落之后，企業不會面臨再次降價的壓力。

至于漲價幅度過大會帶來什么危險，雷伯斯泰恩表示如果價差足夠大，消費者可能會轉而購買價格較低的零售商自有品牌產品。“風險是人們轉換到商店自有品牌之后，可能會發現其實沒有什么區別。消費者會逐漸習慣那些更便宜的選擇。”

這就是為什么企業應該尋找恰當的方法，讓漲價更具針對性，從而最大程度地減少客戶的不滿，沃頓商學院營銷學教授張忠（Z. John Zhang）如是說。“企業不需要對所有產品，對所有客戶漲價。企業可以在全球不同地區實行差異化漲價，因為有些客戶能夠更好地承受更高的價格。”

張教授表示這樣做的方法之一是對某些客戶收取較高的價格，但是作為回報，如果產品供不應求，他們可以優先購買。為了確保能買到產品，這些客戶或許愿意多花點錢。他還指出，企業也可以在漲價的同時改善相應的服務，以抵消漲價給客戶帶來的負面情緒。他還建議，企業可以考慮提供超值產品，即和常規產品相比，超值產品使用較少的昂貴的大宗商品原料，針對的客戶是那些無法承受漲價的消費者。

通脹會否持續？

隨著各種消費品和服務賬單金額不斷攀升，我們不禁要問，這一趨勢對通貨膨脹率意味著什么。美國聯邦儲備委員會主席本伯南克已經明確表示，目前較高的大宗商品價格水平不是個問題。他的觀點是，大宗商品成本在總成本中所占的比例相對較小，因此，目前價格上漲的壓力并不大。此外，他還認為，通貨膨脹高企的前提條件是工資的快速增長，而這種情況目前不可能出現，因為現在的失業率繼續徘徊在9%左右。

咨詢公司IHS Global Insight的首席經濟學家克里斯·克里斯托弗（Chris Christopher）對此表示贊同。他表示：“要形成螺旋式通脹趨勢，工資需要大幅上升。” 穆迪的經濟學家克里斯·拉法克（Chris Lafakis）補充道：“盡管勞動力市場在不斷改善，工資大幅上升在短期內不可能發生。目前的勞動力市場很疲軟，這樣的狀況不會導致失控的通貨膨脹。”

不過，克里斯托弗表示，有證據表明，消費者越來越擔心通貨膨脹。克里斯托弗指出：“追蹤消費者情緒的調查顯示，通脹預期從十二月起大幅增加。” 霍奇表示，高企的油價可能對消費者認知產生重大影響。“人們最容易注意到油價，因為人們每天開車都要去加油，每天都會注意到油價，不斷地重復加深印象。雖然核心[消費物價指數]數據不包括油價，但油價卻真正影響人們對物價的感覺。”如果勞動力市場顯著增強，消費者繼續擔心通貨膨脹，工資將面臨上漲的壓力，這種力量或許能推高通貨膨脹率。

當然，一些外部因素也有可能推高通貨膨脹率。中國的經濟就是其中之一。拉法克表示，目前中國政府允許人民幣小幅升值以對抗中國較高的通脹，如果中國人民幣大幅升值，美國從中國進口的商品成本將增加，從而推高美國通脹率。

不過，拉法克表示，大規模的油價飆升也值得關注。因為石油價格對其他商品的價格具有連鎖效應，原油價格的持續上升將產生重大影響。在最近的一份報告中拉法克做了一個模擬測算，分析了如果石油價格上升到每桶125美元或每桶150美元，將對美國經濟產生哪些影響。在這兩種情況下，通脹預期將激增，出口將萎縮。如果油價達到每桶125美元，美國經濟仍將繼續增長，但是如果油價達到每桶150美元，美國經濟將陷入衰退，失業率將攀升至10.7%。

目前的價格上升是否預示著大宗商品價格的長期趨勢？對此人們仍有爭論。西格爾預計很多大宗商品的價格長期來看會下降。按照西格爾的預測，無論是石油生產和農業，這些市場最終會變得更加高效。“新興市場沒有使用最有效的耕作方式，”西格爾說。“隨著時間的推移，效率的提高將壓低價格。”

張教授持有不同的看法。他說：“所有這些大宗商品價格上升的推動因素是中國、印度和巴西等國的經濟發展。這些國家的經濟增長將繼續，所以商品價格上漲的壓力也將繼續。我認為價格不會下跌。”

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（來源：沃頓知識在線 編輯：崔旭燕）